百奧賽圖在2022年12月上市的半新股，公司的業務主要分為基因編輯、臨床前藥理藥效評估、模式動物銷售以及抗體開發。百奧賽圖董事長兼總經理沈月雷表示，公司今年預計能夠保持35%以上的收入增長速度，由於公司實驗用的小鼠質量好，能夠滿足醫藥企業研發藥物使用，業務穩定增長。而且依靠「小白鼠」業務為企業帶來協同效應，可以體現出公司臨床前研究產品和服務的研發優勢，後續通過抗體轉讓開發，能為百奧賽圖帶來爆發式增長。集團估計最早可以在2024年底止2025年初錄得盈利。

醫藥研發企業的研發離不開在動物身上進行臨床前的實驗，隨著近年生物醫藥研發加速，模式動物銷售作為上游的配套服務，這個產業亦愈發受到關注。看似普通平常的小白鼠後面，其實蘊藏著大生意。

亮點一：收入維持高速增長

百奧賽圖在2022年錄得收入5.34億元人民幣，按年增長50.6%，根據公司預計，今年收入能夠保持35%至40%的速度，這意味著在2023年收入有望達到7.2億元至7.48億元之間，主要依靠抗體銷售增長以及CRO業務。

去年收入當中，臨床前藥理藥效評估收入為1.76億元人民幣，佔收入比重約33%；模式動物銷售收入1.69億元人民幣，佔比31.6%；抗體開發收入1.27億元人民幣，佔比23.8%。

目前銷售小白鼠的業務屬於模式動物銷售，百奧賽圖的模式動物銷售已經成熟，並且自主開發了全人抗體RenMice平台，具有技術優勢。在RenMice平台的基礎上，百奧賽圖成功研發全人納米抗體小鼠RenNano，目前是全球領先。

說到模式動物，百奧賽圖的產能每年有80萬，分佈在三個產區，而每一隻小白鼠的收入，會根據抗體的不同而有不同定價，價格從幾百元到上萬元都有。

沈月雷在接受《企業藍圖》訪問時指出，目前產能還沒用完，每年集團可以生產40萬至50萬隻的模式動物，未來產量還有很大的提升空間。

亮點二：研發平台領先 進入壁壘高

透過銷售模式動物，進入國際大型醫藥企業的採購名單，從而進一步將集團研發的抗體出售，百奧賽圖可以水到渠成地拓展出成熟的臨床前藥理藥效等CRO服務業務。因為一款新藥的面世，必定經過臨床試驗，而小白鼠正是最好的模式動物，因此醫藥研發企業亦會委託百奧賽圖進行臨床前測試，提高研發效率。

沈月雷指出，今年一月份以來，臨床前藥理藥效業務的收入增長很快，他預計全年集團銷售收入有機會超過指引的上限。

憑藉過硬的基因編輯技術，一直發展到模式動物供應商，百奧賽圖定位再度轉變。在2019年全人抗體RenMice平台研發成功後，集團變成一家生物技術和創新藥渠道的公司，而現在進一步變成了抗體藥物全球新藥發源地。

亮點三：目標清晰 2025年實現盈利

沈月雷認為，不與醫藥研發企業的客戶爭利，但通過抗體轉讓，與不同醫藥研發企業合作，能夠共同分享成功研發藥物的成果。

百奧賽圖成功研發全人奈米抗體小鼠RenNano，是繼RenMab和RenLite研發成功後的又一RenMice系列全人抗體小鼠。至此，百奧賽圖整合了全人單抗、全人雙抗和全人奈米抗體等全面的抗體藥物開發能力。

據資料介紹，1986年到現在的37年間，全球只批准了針對大概60個靶點的不到200個抗體藥。但是百奧賽圖的「千鼠萬抗」計劃，在全人抗體RenMice平台上，用三年時間就找出針對1000多個靶點的抗體序列庫，幫助藥企極大提升新藥開發的速度。集團預計2023年第三季度，將獲得覆蓋1000多個創新靶點的40-50萬個全人抗體序列庫。

沈月雷指出，醫藥研發企業只需要選擇合標準的抗體以及靶點，就可以去做後續研發，只要研發企業開始臨床試驗，百奧賽圖就可以收到錢，並且隨著藥物研發的不同階段，例如進入了一期、二期再到上市銷售階段，每個階段百奧賽圖收到的費用越來越多。

百奧賽圖根據目前客戶的研發進度，估計2025年會有第一個藥物進入臨床試驗階段（IND申報），會為百奧賽圖帶來盈利快速增長。

另外，百奧賽圖還有部分與醫藥研發企業合作的管線部分，開發進展順利。百奧賽圖已經將早期抗體分子轉讓給德國默克、翰森製藥等合作方，讓他們進行進一步的開發。

亮點四：合作夥伴多海外業務復甦快

由於百奧賽圖已經成功進入了海外著名醫藥企業的供應量，因此合作的國外品牌多，包括默克集團、楊森製藥、百濟神州、Xencor、日本LiberoThera、信達生物、TRACON、Syncromune、華潤生物醫藥、榮昌生物、君實生物、翰森製藥等等。

疫情之後，內地的生物醫藥企業復甦較為緩慢，不過沈月雷認為今年下半年有望看到整個行業的復甦。他補充，目前百奧賽圖自海外地區收入，特別是歐美，佔比達到50%左右，而內地企業的收入大概佔50%左右。

生物醫藥企業的研發開支與融資規模息息相關，沈月雷表示，去年疫情之下，內地的生物醫藥科技企業融資不理想，今年首季度亦未見改善，投資者就比較保守謹慎，不急於出售，因此研發費用今年看到減少。

但海外市場卻不一樣，沈月雷表示集團旗下客戶是一個存量市場，雖然海外業務不如兩年前疫情之下的時候，但相信下半年海外以及內地市場都會改善。因此海外業務會帶動集團整體業務的快速增長。

亮點五：港股摘B 回歸A股雙重上市

百奧賽圖於2022年9月1日在港上市，當時招股價為25.22元，公司股東基礎實力雄厚，包括全國社保基金理事會以及國家開發投資集團，新加坡政府投資有限公司則持有公司的H股。

上市以來，百奧賽圖股價穩定，在23.5元至28.8元之間波動，隨著越來越多投資者認識到公司的價值，以及即將回歸A股，將會對股價有正面支持。

百奧賽圖已經申請在A股科創板上市，計劃發行的新A股總數介乎4437.76萬至9984.96萬股，相當於A股發行完成後已擴大股份的10%-20%。

另外，百奧賽圖2022年收入5.34億元，上市時候市值約100億元，目前整體市值變化不大，因此已經符合港交所《上市規則》8.05條的相關規定，即經審計的最近一個會計年度的收益至少為5億港元的要求已經滿足，根據《上市規則》18A.12的規定，就可以向港交所提出申請，計劃申請將股份名稱結尾「B」字標識摘除。

據了解，公司已經向港交所提出相關申請，若公司成功摘「B」，預期能夠吸引更多投資者關注。