電台訪問

建滔集團（0148）的業務可以說是經濟晴雨表，面對外圍仍處於息率高企的年代，整體消費電子表現疲弱，建滔集團去年業績亦受到衝擊。建滔集團執行董事張家成在接受新城財經台《企業藍圖》上市公司訪問的時候指出，集團去年開始見到經濟轉弱已經加強財務管理，去年開始原材料價格開始下降，有利成本控制。而建滔集團早已進入汽車行業的供應鏈，隨著新能源汽車普及，汽車以及汽車周邊配套設施對覆銅面板需求亦增加，彌補電子消費產品需求下降。張家成透露，集團去年已經完成銅箔以及玻璃布廠等投資，今年將會在化工方面加大投資力度，預期當整體生意情況好轉以及前景轉趨明朗時，集團會恢復以往的派息水平。（撰文：朱明亮）

建滔集團目前主要業務包括覆銅面板（CCL）、印刷線路板（PCB）、化工部門、房地產部門及其他投資等。在2022年財政年度，覆銅面板的收入佔集團整體收入32.1%；印刷線路板及化工產品各佔26.7%。去年集團覆銅面板的銷量及單價都錄得下跌，化工產品的單價亦從高位回落，令集團銷售額按年錄得13%的跌幅，至493.759億元，純利則按年下跌63%，至38.827億元。

建滔集團解釋，2022年受到地緣政治衝突包括俄烏戰爭、國內疫情反覆尤其是第二季度上海疫情、全球主要央行大幅加息以及全球高通脹持續等原因影響，對各行業均帶來不少衝擊，縱使面對複雜的市場挑戰，惟集團垂直整合產業鏈之經營模式及多元化之業務組合，仍具備競爭優勢。

覆銅面板成本壓力減輕

覆銅面板是以電子玻璃布以及環氧樹脂以及銅箔作為原材料，生產印刷線路板的基本原材料，覆銅面板可以用在電視機、收音機、電腦、計算機、移動通訊等電子產品上。因此，經濟好的情況下，電子產品銷售暢旺，自然帶動覆銅面板以及線路板的需求增加，所以稱之為經濟晴雨表亦不為過。

建滔集團在2022年合共生產9600萬張覆銅面板，產量較2021年下跌23% 。張家成指出，內地覆銅面板行業競爭激烈，覆銅面板的開工率僅有50%，甚至有部分內地、台灣企業虧本做買賣，不過建滔集團不會這樣做。相反集團在拓展新領域方面取得新的進展，高端、高附加值的產品銷售佔比顯著擴大。

在過去幾年，由於政治衝突以及疫情困擾，原材料價格大幅飆升，不過目前主要原材料的價格已經顯著回落，有利毛利率穩定。

張家成表示，玻璃布的價格回落，銅價雖然較去年降幅不多，但環球需求已經明顯減少，至於用作生產環氧樹脂的重要化工產品溴素，過去三年的確比較難採購，每噸價格亦高達4萬元人民幣，但近年已經回落到2萬元人民幣左右，成本壓力在2023年明顯減輕了。

另一方面，建滔集團亦透過改進生產技術來提升生產效率，降低能耗，提升設備自動化率減省人員開支，成功緩衝了成本上漲帶來的壓力。

為了能夠達到原材料需求與生產需求平衡，建滔集團在2022年增加了對玻璃布、銅箔等的投資。目前已經在廣東省連州市增加玻璃絲產能每月4200噸及銅箔產能每月1,050噸；在廣東省韶關市增加玻璃布產能每月1300萬米，另外，今年上半年建滔亦在廣東省連州市將進一步增加銅箔產能每月750噸。

張家成表示，增加產能已經滿足集團覆銅面板的需求，此外，集團亦可增加對外銷售上游物料產品以提升利潤。至於印刷線路板行業，他形容內地企業三成賺錢七成輸錢，已經有部分企業退出，預計行業集中度將會逐步提升。

印刷線路板成功開拓新客戶

面對內地經濟未能迅速復甦，消費電子市道疲弱，印刷線路板行業競爭激烈的情況，建滔集團仍能保持穩定的收入以及不斷開拓客戶資源。

張家成坦言，內地房地產市場疲弱對集團的業務衝擊比較明顯。在美國仍處於加息週期下，歐美市場消費者忍著不消費，整體消費電子表現疲弱；而內房銷售情況不理想，令好多電子產品銷售不佳。過往內地樓市表現好，電子產品亦會受惠銷量增加，如今新樓銷售情況少了，家電消費亦減少了，對覆銅面板及印刷線路板需求有影響。

根據國家統計局的數據顯示，今年以來商品房銷售情況已經改善，今年首五個月，商品房銷售面積按年下跌0.9%；其中住宅銷售面積增長2.3%；商品房銷售金額按年增長8.4%，其中住宅銷售金額增長11.9%。

張家成表示，今年踏入五月份之後，見到季節性訂單回歸，但目前主要是因為夏天對冷氣需求增加，因而帶動印刷線路板等需求短暫回升。

另一方面，建滔集團於汽車、通訊、消費電子產品等各領域均不斷拓展市場，縱使市場需求下滑，但印刷線路板的銷售額仍能維持與2021年相若水平，2022年收入輕微下降3%至131.84億元。

張家成對家電板塊又愛又恨，因為家電板塊對覆銅面板以及印刷線路板的需求穩定，但單價就不斷下跌。家電板塊一直佔印刷線路板收入的20%左右，無論經濟好與壞，都有家電需求作為支撐，經濟差的時候廠家就對傳統產品改頭換面，近年已經不斷增加物聯網（IOT）功能，所以對印刷線路板的需求並未降低太多。

建滔集團指出，去年印刷線路板的訂單理想，其中用於新能源汽車及光伏類的印刷線路板更是需求旺盛。在汽車自動駕駛、高速互聯等業務會有較大的開發潛力，同時建滔還在未來6G無綫通信、高速服務器領域儲備新的技術，將構建更高附加值的產品組合，進一步加強與客戶合作，構建更緊密的合作生態。

印刷線路板業務不能固守傳統客戶市場，建滔在近年積極進入新能源汽車生產領域，以及進入太陽能轉換器市場，成功開拓新客戶。張家成表示，隨著太陽能硅片原料價格下跌，因此太陽能轉換器的市場需求增加，從而帶動印刷線路板的銷售增長。目前太陽能相關產品的銷售佔比，已經從2020年不足1%增長至去年的1%-2%，增長頗快。

至於新能源汽車市場方面，已經成為大趨勢。根據中汽協數據顯示，2022年中國新能源汽車銷量達到688.7萬輛，按年增長93.4%；產量按年增長97%至705.8萬輛。中汽協更預期，2023年，新能源汽車的產量可以達到900萬輛，按年增長35%。

張家成透露，建滔集團慶幸在6年前就進入汽車線路板市場，電動車普及化帶動線路板的銷售增長。其實建滔不僅僅是做汽車線路板，還有電動車周邊配套，例如充電樁之類的，都對線路板需求有正面幫助。張家成表示，建滔集團接下來還會繼續進入更多電動汽車供應鏈。

此外，建滔集團亦一直有承接5G基站線路板的業務，儘管目前宏觀經濟環境不太樂觀，但集團一早已經做好認證，當歐美國家經濟好轉，需要升級基站的時候，集團有信心相關訂單會回歸。

財務管理嚴謹 今年加大投資化工

由於2022年宏觀經濟環境仍存在不明朗，息率亦進入上升週期，並且預期會維持高水平一段時間，建滔集團亦加強財務方面的管控。

去年存貨週轉期為35日，較2021年38日縮短三日；貿易應收款項週轉期為50日，較2021年的62日顯著壓縮；為了增加備用財務資源，集團旗下建滔積層板（1888）亦成功進行銀團貸款70億港元。

張家成解釋，財務管理方面在2022年的確更為嚴格，主要是集團看到經濟環境越來越差，客戶若財務安排不好，就會導致建滔出現壞賬，因此集團對於應收賬款的管理更為著緊。

至於2023年的投資方向，張家成表示今年將加強化工方面的投入，例如應用於太陽能發電的光伏薄膜以及電纜及風電設備的翼槳材料，已成為部門產品苯酚丙酮及雙酚A的需求亮點，集團就在廣東省惠州市大亞灣區籌建年產45萬噸的苯酚丙酮項目及年產24萬噸的雙酚A項目。

另外，醋酸是一種重要基礎化工原料，用途廣泛，下游市場前景廣闊。建滔集團現正於河北省邢臺市籌建年產80萬噸的醋酸項目。

建滔集團預計上述項目投產後，集團於化工業務的版圖將進一步擴大。

至於派息方面，集團去年每股派息1.05元，派息比率為31.8%；2021年度每股派息3元，派息比率為30.8%；這兩年都未有派發特別股息。

張家成補充，建滔集團2022年派息算比較保守，主要是看不到全年的趨勢，但集團維持在30%左右的派息比率。一旦生意好轉，前景轉趨明朗，集團會恢復過往的派息情況，在不改變派息比率的情況下，透過派發特別股息回饋股東。

想了解建滔集團的發展情況，歡迎收聽本期企業藍圖。

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【關於 #企業藍圖】

《企業藍圖》為新城財經台《104投資總部》環節，節目逢星期日晚上11:30-12:00播出。《企業藍圖》主要訪問上市公司管理層，透過訪問深入不同行業的發展趨勢，了解公司的財務狀況、盈利模式、營銷策略以及未來發展部署。除了上市公司外，節目亦會訪問初創企業以及在各領域有傑出表現的公司。