中美角力持續影響環球投資市場,加上新冠肺炎打斷了環球經濟復甦的步伐,各國央行只能大力「放水」推出量化寬鬆政策,刺激經濟,令貨幣市場一片混亂。在2020年上半年人民幣匯率一度跌至7.2人民幣兌1美元附近,整體貶值幅度約為1.6%。星展銀行(香港)經濟研究部高級經濟師周洪禮 (Nathan)認為,人民幣匯率今年要再跌穿7.2的水平比較難。惟美國總統大選即將舉行,特朗普能否連任仍未能料,政局走向難以判斷,成為人民幣匯價的最大不明朗因素,所以在結果落實前盡量以不變應萬變,若持有人民幣現金,就先放銀行做定期存款,待前景明朗再作打算。

今年以來,受到新冠肺炎疫情的影響,內地首季經濟停頓,無論出口、消費還是貿易,都錄得近幾30年來最差表現。內地首季經濟增長按年收縮6.8%,較市場預期差,並且為1992年公布季度GDP數據以來,首次出現負值。


人民幣今年逐步走軟,美元兌離岸人民幣從1月20日的6.846一直輾轉下跌。3月19日出現今年以來最戲劇性的變化。環球資產大幅下跌的情況下,美元流動性突然緊張,美元急升影響人民幣走勢,人民幣CNH於3月19日跌至7.1651的水平,此後人民幣匯率圍繞在7.03-7.19的水平波動。


但中美關係緊張持續升級,4月27日美元兌離岸人民幣觸及7.1966的水平,逼近7.2這一個近年來從未跌破的關鍵位置,在岸人民幣CNY亦跌至7.1765的低位,兩者均創下2019年9月以來的新低,單日的貶值幅度接近500個基點,令市場憂慮加深。


在疫情逐步穩定之下,環球股市反彈,投資市場緊張情緒得到舒緩,人民幣的匯率逐步回升企穩,交易區間回落至7.06附近。

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內地經濟企穩 惟中美關係主導人民幣走勢


影響人民幣匯率走勢的因素眾多,包括本身經濟增長情況、市場的需求等,但今年中美矛盾亦成為影響人民幣的主要因素之一。


周洪禮指,中美關係沒有辦法估計,畢竟目前美國總統大選選舉在即,11月舉行之前,民意調查仍處於不斷變化當中。目前民意調查落後的特朗普究竟會使出哪些招數挽回民望,提升連任的機率,仍是未知數。周洪禮指,目前剩下能夠給與特朗普的時間已經不多,估計在大選前夕還會有針對中國的招數使出來,對人民幣匯率帶來不明朗因素。


至於經濟增長方面,內地經濟今年最差時間已經過去,第一季度就是全年最差的水平,第二季及第三季度經濟發展會相對穩定,周洪禮預計明年經濟會好轉。內地經濟的「三頭馬車」,基建投資將會成為主力推動經濟回升的因素。所以,從經濟基本面來看,對人民幣構成的貶值壓力並不顯著。


今年5月中國製造業採購經理指數(PMI)為50.6,按月回落0.2個百分點,儘管連續兩個月下跌,但仍位於盛衰分界線之上。而以中小企為主要調查對象的財新PMI數據,5月份就回升至55,按月提高了10.6個百分點,亦是今年2月以來首次處於50之上,代表經濟處於擴張區間,並且創2010年11月以來的最高水平。

惟內地經濟基本面因素今年並非主導人民幣走勢的重要參考,中美關係與人民幣的走勢最為密切,周洪禮擔心接下來人民幣的匯率走勢會因為美國大選臨近而更為波動,不過全年來看,會逐步靠近7.06的水平。


如果目前未有人民幣資產,或者持有人民幣資產,應該如何處理?是否應該趁低位兌換呢?


周洪禮建議,若投資者已經持有人民幣資產,可以繼續持有,例如A股、現金或者內地物業等都可以繼續持有;但若然未持有的話,正如上述所言不明朗性仍存在,建議待消除不明朗因素之後才吸納。


若然持有人民幣相關資產,例如現金,不妨考慮放在銀行進行收息,建議投資者可以參考銀行推出人民幣定期存款優惠,以獲取更好回報。


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