投資市場在新型冠狀病毒(Covid-19)的影響下經歷巨震。綜觀環球股票市場,在經歷過3月的大幅下跌之後,由於央行進行量化寬鬆政策,刺激資金流入股市,部份市場的指數已經收復不少失地。以科技股為核心的美國納斯達克指數更不斷創歷史新高,首七個月累積升幅近兩成,反觀恒生指數仍跌超過一成。在剩下五個月的時間裡面,如果要重新部署資金或者整體投資組合,到底要如何處理?星展銀行(香港)高級證券策略顧問及豐盛私人客戶投資顧問主管鄧威信則認為美股市場還有上升空間,而選擇科技、康健護理板塊為下半年的致勝之道。


今年的3月19日猶如環球投資市場見底之日,央行透過流動性控制,向市場注入大量資金,在流動性充裕的情況下,造就股市反彈,而且形成一浪高於一浪的走勢。


美聯儲在3月15日召開臨時會議,決定重啟量化寬鬆政策以及零利率政策,並且於一星期之後再度召開臨時會議,取消購買債券額度,意味著無限量寬的到來。


香港市場方面,在環球央行「放水」的情況下,資金不斷流入。港匯今年多次觸及強方兌換保證。從4月21日至7月底,金管局累計向市場注入港元超過1120億元,銀行體系結餘超過1860億港元。


股市方面如何體現資金的流入呢?3月23日至7月底,美國三大股指都悉數反彈,其中納斯達克指數從6631點起,反彈逾4000點,升幅達62%;標準普爾500指數從低位2191點反彈逾1000點,升幅近50%;道瓊斯工業平均指數從18213起步,反彈逾8200點,升幅亦超過45%。若果以市場升幅超過20%則為「牛市」的定義來判斷,三大指數已經由「熊市」變成「牛市」。

資金氾濫催谷牛市誕生


星展香港高級證券策略顧問鄧威信認為,儘管環球經濟未完全復甦,疫情未完全受控,股市亦能如此大幅反彈,與市場充足流動性有密切關係。市場資金的融資成本、息率水平太低,資金成本便宜之下,採用槓桿操作,追逐風險資產,股票市場作為其中一個主要的風險資產,吸引資金湧入。


至於其他因素,例如疫情、以及中美角力方面,鄧威信認為對市場整體方向影響不大。


美國約翰霍普金斯大學新冠疫情統計數據顯示,目前新冠疫情從今年初全球爆發至今,累積確診人數已經超過1800萬人,康復人數超過1000萬人,死亡人數接近70萬人,其中美國的確診人數位列全球第一,達到480萬人,巴西感染人數則達275萬人。疫情在香港亦出現第三波,七月底每日新增感染個案超過100人。


然而市場已經習慣疫情的存在,環球經濟活動處於緩慢重啟,開開停停,視乎疫情的嚴重程度,各地相應有不同的對策。疫情嚴重的地區就暫停經濟活動,疫情稍微舒緩,經濟活動逐步重啟。


鄧威信指,整體疫情對市場影響不大,對股市的影響已經降至中性。他相信疫情總會有過去一日,而且目前全球大型藥廠,包括歐美、中國的藥廠,已經進入疫苗研發的最後階段,相信疫苗很快面世,大家的看法變得樂觀。


世界衛生組織(WHO)表示,目前已經有數款疫苗進入了第三階段的臨床測試,期望有數款有效疫苗能夠預防新冠肺炎的感染,首批疫苗最快可以於2021年初推出。


美股跑贏乘勝狙擊


在短期疫情以及政治因素都不能夠影響大市趨勢的情況下,資金決定一切。環球經濟仍處於不確定階段,以美國聯邦儲備局為首的各國央行,都不敢貿然「收水」,目前對於「收水」還言之尚早。


鄧威信認為,疫情反覆不容許聯儲局放軟手腳,聯儲局要繼續保持貨幣寬鬆政策、低息環境一段很長的時間,至少未來一兩年的息率都不會變化;更重要的是,聯儲局不容許釋放一絲令市場猜測的信號,因為一旦「收水」信號傳出,會令大市回調速度加劇。


在資金氾濫的情況下,鄧威信建議繼續睇好美股市場,其次港股及A股。


鄧威信解釋,美股整體上面,科技股成分較高,而且還有一些生物、康健護理等板塊,這些行業的盈利增長及盈利質素較佳,處於高增長階段,因素確保美股可以跑贏全球股市。至於港股市場方面,隨著大型中概股陸續回歸,港股市場處於估值重估的階段,日均成交顯著增加,因此港股可以看好。至於A股方面都值得買,但板塊方面需要謹慎選擇。


另外,為了平衡投資組合抵禦風險的能力,投資者需要建構啞鈴式的投資策略。一邊選取進取的、風險及回報稍微高的資產,另一邊則選穩定的、長期的資產,例如債券,此舉可以規避市場波動帶來的損失與風險。


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