在美國「無限量寛」情況下,資金氾濫,市場預期通脹有機會攀升。香港政府今年推出的通脹掛鈎債券(iBond),亦將最低保證回報提高至兩厘。對抗通脹,除了可以購買黃金、股票、iBond外,星展銀行(香港)投資總監辦公室(北亞區)高級投資策略師李振豪認為,非美元貨幣高息債券回報理想,加上亞洲市場仍有減息空間,減息就令目前市場的債券受到追捧,新興市場的高息債券仍吸引資金追逐。


為了挽救經濟,各國已經在貨幣政策上積極「開水喉」,通過積極「印錢」的量化寬鬆政策,挽救受新冠肺炎疫情打擊的經濟。


美國聯邦儲備局主席鮑威爾(Jerome Powell)在今年的Jackson Hole舉行的全球央行銀行家年會上面提出聯儲局的新政策框架,聯儲局在決定加息前,會先允許通脹在「一段時間內」超過 2%。新的政策框架,是2012年以來聯儲局政策的重大轉變,而且亦改變了單一參考失業率作為加息指標的做法,就是說,當失業率下降推高消費以及通脹水平的時候,都不會構成聯儲局必須加息的原因。

為了支撐經濟,聯儲局採取資產購買的方式,以及利用各種工具提供市場流動性,不斷「印錢」之下,令美國聯儲局的資產負債表迅速膨脹,從今年3月至今年9月底,今年以來增加了將近三萬億美元,整體資產負債表已經超過七萬億美元。而且疫情在美國仍未受控,在有效的疫苗出來前,資產負債表有進一步擴張的可能性,星展私人銀行的研究亦估計美聯儲資產負債表會擴大到10萬億美元左右。


李振豪認為,美國經濟的復甦數以年計,從息率期貨市場的預測來看,相信2022年前都不會加息,這就是說對美元走勢缺乏支持,市場對加息前景看淡,預期通脹水平亦會增加,畢竟美聯儲「印錢」如此多,鼓勵國民消費等這些政策目標都是朝向通脹。


李振豪進一步指出,從目前美國孳息率曲線來看,目前情況已經和幾個月前不同,長端息率走勢逐步提高,孳息率曲線的長期末端比較傾斜,與8月底比較的話,孳息率曲線在9月底,10-30年期國債息率已經顯著提高50-90個點子,反應市場預期未來通脹會出現。


如此一來,不斷向市場注入流動性,美元貶值的速度加快。美元指數今年3月一度抽高至103附近,隨即拾級而下,目前圍繞在93-94附近徘徊。


面對美元貶值、通脹重臨,財政司司長陳茂波在網誌提及,政府今年重推的iBond,最低息率保證比以往更高,達到兩厘。陳茂波認為環球低息環境很大機會持續一段長時間,而海外主要市場相繼大規模地推行的貨幣寬鬆政策,在中長期而言所帶來的通脹風險亦不可忽視。


政府推出的iBond,過往都受到市場追捧,每次發售幾乎人人有份,因此對債券需求較大的投資者,獲分派的比例不多,若果有投資需求,就要考慮在二級市場尋找其他債券的投資機會。


聯儲局除了推出「無限QE」外,在今年的救助方案當中還包括買入俗稱「垃圾債券」的高息債券,同時亦包括相關的交易所買賣基金ETF。聯儲局買入3月22日前仍然是BBB-/Baa3級別,但及後被降低評級至BB-/Ba3的非投資級別債券;另外亦會買入追蹤「垃圾債券」的ETF,是儲局歷史上首次買入「垃圾債券」。


中國經濟復甦快帶動亞洲債券樂觀情緒


李振豪認為,因為美聯儲已經買了市場上的投資級別債券,甚至「垃圾債券」,目前可以留意亞洲債券。第一,因為亞洲債券的息率較高;第二,中國經濟增長的復甦情況理想,引領整個亞洲債券市場的樂觀氣氛。


亞洲地區裡面,中國作為經濟增長龍頭,基本利率會保持在2.95厘,而且有能力帶動亞洲國家的復甦,可以令亞洲其他國家本身的經濟恢復內增長,不需要再依靠央行打救。


而其他亞洲市場仍然有減息機會,例如印尼、印度,但即使再減息,目前息率仍然較高。印度目前政策利率有4厘,而印尼同樣有4厘。加上美元有貶值壓力,李振豪認為以債券為主的投資者,就可以留意非美元計價的亞洲高息債券。亞洲高息債券,可以賺到信貸息差,而投資級別的債券相對較為穩定,但波動性就較高息債低。


債券的門檻會比較高,一般而言可以向理財顧問查詢,或者購買相關的債券基金,降低門欄,惟基金的投資會較為分散;若想購買單一企業債券,就要透過金融機構進行。投資者不妨咨詢投資顧問。


如果想認購今年的iBond,相對就較為簡單。認購期由 10月23日(星期五)早上九時開始,至 11月5日(星期四)下午 2時結束,iBond 將會在11月16日(星期一)發行,並且於11月17日(星期二)在聯交所上市,在二手市場進行買賣。香港市民可以透過配售銀行、證券經紀或者香港中央結算有限公司進行認購。該批iBond的債券年期為期三年,債券持有人將每六個月獲發一次與本地通脹掛鈎的利息,但息率不會少於兩厘。

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