美國上季經濟表現十分強勁，不過最近一周環球股市的焦點轉向第三季度企業業績，歐美以至港股可說是地雷處處，投資者對績差企業毫不留手，股價在業績後大跌處處可見。在多重不明朗因素困擾下，對於企業的把關要更加嚴謹，從商業模式，到管理層水平，再到資產負債分析缺一不可。即使如此，仍不一定能規避所有雷區，作適度分散部署是必須的。

過去一周，美國的 Meta Platforms（META）、Alphabet（GOOGL）、德國汽車生產商梅賽德斯—奔馳（MBGYY）和 大眾汽車(VWAGY)、南韓的半導體企業海力士（SK HYNIX ）、法國巴黎銀行（BNP），以及香港的李寧（2331.HK）和渣打（2888.HK）， 它們的共通點都是季績遜預期，或是管理層表示面對不明朗前景，股價大瀉，拖累環球股市氣氛，風險胃納相當之低。

Meta 季績其實遠勝市場預期，奈何管理層在電話會議上預警第四季度線上廣告轉弱，股價應聲下挫。同樣地，德國豪華車股梅賽德斯—奔馳第三季業績雖勝過市場預期，但公司表示由於市道欠佳及同業割價競爭，因而預期利潤率會在之前指引12%至 14%的下限，該股亦急挫。

另一家大型車廠大眾汽車上周已調低全年的盈利指引。

銀行股在季績期地雷也不少，金融市場波動，加上加息周期近尾聲，存貸息差收窄，壞賬撥備開始增加，均衝擊銀行股業績。英國巴克萊銀行公布的季績遜預期， 便因企業及投行業務較預期為差，加上債券、商品及貨幣的交易業務倒退6%，以及再度下調英國市場的淨息差指引，業績公布後股價急挫6%。

港股中，李寧股價周四急挫達 20.7%，渣打亦大跌11.35%。李寧上季零售流水只有中單位數增長，較券商預期的高單位數增長為差，主因電子商務虛擬店舖業務有低單位跌幅，線下渠道則仍有高單位數增長。

券商指出，李寧透露本季的業務重點仍在清理存貨，將提供較大的折扣吸引消費者，對毛利率會有壓力，全年的銷售增長也只有單位數，之前的指引則是中雙位數增長。

渣打上季經調整稅前盈利 13.2 億美元，市場預期為 15 億美元，淨息差 1.63 厘， 市場預期為 1.73 厘，信貸減值支出 2.94 億美元，按年升 6200 萬美元，按季增 1.48 億美元，主要為中國商業房地產相關貸款減值 1.86 億美元。

渣打管理層在業績報告中維持今明兩年的目標指引，2023 年的有形股東權益回報達 10%，2024 年則進一步提升至超過11%。可是，股價表現顯示投資者信心不大。

當然，有人歡喜有人愁。差的業績的對面便是超預期表現，例如微軟。我們下回分解！

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【關於 #龍稱】

佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。

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